美元潮汐周期是指美元在全球范围内的系统性流出与回流过程。上半年美联储虽然没有降息，但美元指数已经走弱：从年初最高 110 单边下跌至 96.37，呈现明显的「弱美元」状态。美元走弱可能有多方面原因：第一，特朗普政府的关税政策抑制了贸易逆差，破坏了美元的环流机制，同时关税壁垒削弱了美元资产的吸引力，引发市场对美元体系稳定性的担忧；第二，财政赤字拖累信用，美债规模的持续走高，美债利率的一再上涨，引发市场对财政可持续性的疑虑加深；第三，石油美元协议到期未再续签，全球央行的美元储备占比从 2000 年的 71% 降至 57.7%，黄金储备占比上升，引发了「去美元化」尝试；此外，市场传闻中「海湖庄园协议」所体现的政策导向可能也扮演了助推角色。 美国《GENIUS 法案》已经于 2025 年 7 月实施，法案规定「不得向持币人付息，但储备利息归发行方所有并须披露用途」。但并没有禁止发行方与用户分享利息收益，比如 Coinbase 的 USDC 年化 12%。禁止向持币人付息这一条限制了「收益型稳定币」的发展，这原本旨在保护美国银行，防止数万亿美元从传统银行存款中流失，因为这些存款支持着对企业和消费者的贷款。美国《CLARITY 法案》明确 SEC 监管证券型代币，CFTC 监管商品型代币（如 BTC、ETH）。引入「成熟区块链系统」（mature blockchain system）的概念，通过认证可实现监管转换 —— 去中心化、源代码开源、基于预设规则自动化运行的区块链项目，通过认证（如提交证明无集中控制的材料）后，将被认定为「成熟」，即可完成从「证券」到「商品」的监管合规进阶，即监管主导权完全归 CFTC，SEC 不再对其行使证券监管权。此外，还对 DeFi 提供部分豁免 —— 如编写代码、运行节点、提供前端界面以及非托管钱包等行为通常不被认定为金融服务，豁免 SEC 监管。只需要遵守反欺诈和反操纵等基础条款。 当 Strategy 以「比特币战略」完成史诗级转型，一场由上市公司主导的加密资产储备革命正席卷资本市场。从 ETH 到 BNB、SOL、XRP、DOGE、HPYE、TRX、LTC、TAO、FET 等十余种主流山寨币成为企业财库新锚点，这种「币股策略」正成今年市场潮流。以微策略的「三重飞轮」简析这种资本炼金术：1）股币共振飞轮：股价相对持仓净值长期溢价（目前 1.61x），构筑低成本融资通道；募资→增持 BTC→推升币价→放大每股含金量→反哺估值，形成螺旋上升闭环。2）股债协同飞轮：零息可转债巧妙转化债务压力，无本金偿还负担，且转股主动权在公司手中；吸引对冲基金套利资本，注入低成本流动性活水。3）币债套利飞轮：以贬值法币债，置换升值加密资产，完成长周期套利布局。\n原文链接