Circle 所处的稳定币行业正处于高速发展期。美国监管框架的逐步明确进一步强化了行业长期发展确定性，吸引多家巨头加速布局。尽管竞争加剧对 Circle 构成一定压力，但也印证市场对稳定币赛道长期价值的认可。Circle 目前稳居稳定币市场份额第二，且是市场上唯一可投资的上市主体，该稀缺属性成为投资者决策中的重要考量因素。从多项估值指标来看，Circle 目前估值水平较高，反映市场对其增长前景已有较充分定价，甚至部分估值逻辑已参照未来金融基础设施龙头地位展开。未来股价走势将高度依赖于公司实际业绩是否匹配或超越市场预期。若季度财务表现或关键运营指标未达乐观预期，可能引发估值回调。 Circle 的财务表现主要取决于三大驱动因素：USDC 供应量预计随行业扩张及公司运营优化持续增长，但短期美债利率进入下行周期，叠加分销与交易成本仍处于高位，预计其收入与利润率在未来一段时期仍面临压力。来自早期投资人的股份将在 11-12 月集中解锁，其中绝大部分投资期限已接近或超过十年，存在较强的退出诉求。该事件可能对 Circle 股价形成显著压力。 短中期看，几个潜在催化剂可能影响 Circle 估值：Circle 如获 OCC 批准信托执照，将成美国首家稳定币银行，地位和信任度大增，可能引发价值重估。如果 Circle 宣布新的收入来源（例如推出支付手续费方案）超出市场预期，将改善利率依赖印象，提振估值。任何与大型银行 / 科技公司的深化合作，或潜在并购（例如被更大金融机构收购）都会影响市场对其终局价值的判断。反之，负面催化剂如美联储突然降息、竞争者推出稳定币、安全事故等，将压制估值。\n原文链接