Crypto 登陆传统金融（TradFi）的进程，是 RWA 3.0 发生的前提。所以这场变革，其实应该追溯到 2024 年美国证券交易委员会（SEC）正式批准比特币现货 ETF 上市开始，随后迅速蔓延到以太坊（ETH）ETF 获批，以及向 Solana 甚至 Doge 等更多加密资产蔓延，Crypto 作为一种「可交易标的」的地位在传统金融体系中得到了最终确认。这个前提所带来的最大变量，无疑就是机构流动性涌入，它彻底解决了大型机构投资者和传统基金对合规和托管的顾虑，有效引入了万亿级别的资金，将加密货币从「非主流资产」转变为「可交易标的」。当然对此前只接触过传统投资者而言，也意味着投资门槛大大降低，可以通过熟悉的证券账户，像买卖股票一样买卖加密货币，极大地降低了入场门槛。 而 RWA 3.0，则要走第二步，即让 TradFi 资产具备「原生加密功能」，重点就是今年以来一直站在叙事漩涡中心的美股 RWA 代币化：像 Robinhood 等相继宣布在区块链上支持美股交易，并计划上线自研公链，与此同时，Kraken 等也纷纷上线 AAPL、TSLA、NVDA 等美股代币交易对，掀起一股链上股票交易热潮（延伸阅读：《「股票代币化」热潮背后：Tokenization 叙事的演化路线图》）。从贝莱德（BlackRock）等传统金融巨头探索将 ETF 代币化，以及 Ondo Finance 等 Web3 协议上线代币化股票 / ETF，都标志着证券这个全球最大的金融资产类型，正在与区块链进行深层耦合。这场融合的核心意义在于，它不仅将加密货币送上了传统金融的快车道（ETF 上市），也正在将传统股票和 ETF 赋予原生加密资产的超能力。 当然，从本质上讲，将美股、黄金等 RWA 资产搬到链上，只是完成了资产的「数字化封装」，解决了资产的发行和跨地域流转问题，但如果代币化资产只能静置在钱包中流转，而无法被组合使用，便失去了区块链的可组合性优势。因此真正的颠覆，并非让我们能在链上「买」到什么，而是能「创造」出什么样的新物种和新玩法。简言之，RWA 多元化图景的关键，在于应用和流动性（延伸阅读《超越代币化，从上链迈向流动性的 RWA 金融化终局》）。客观而言，2024 年开始，从 Crypto ETF 的金融化试验，到「币股结合」的结构创新，再到「股币融合」的反向延伸，RWA 的想象空间正在被不断拓宽，但 Crypto ETF、币股都只能是资本市场的包装或挂钩游戏，只有从币股开始，才算是重新定义资产边界的结构创新。\n原文链接