在 19 世纪，美国梦是加州的淘金热，是新大陆的自由；在 20 世纪，美国梦是跨洋移民，是人生而平等，是为了幸福生活的奋斗。而在 21 世纪，代币化美股在某种意义上成了新的 “美国梦”。它不仅是全球投资者对财富自由的想象，更是美国资本市场影响力的延伸 —— 通过区块链，把纳斯达克的脉动带到世界每一个角落，让美元结算的地位更加稳固，让华尔街在无国界的数字世界里继续掌握规则。代币化美股并不是一个全新的概念。早在 MakerDAO、Centrifuge 首创 RWA 概念与实践时，Polymath 等 STO 项目就尝试把华尔街的证券规则搬上链。然而受限于监管不确定、流动性不足和技术薄弱，STO 热潮很快退去。转折点发生在 2020 年的 DeFi Summer，链上流动性被证明可行，稳定币的普及又为跨境结算与资产定价提供了坚实的锚。随后，Mirror Protocol、Synthetix 推出合成美股资产，FTX、币安等 CEX 则与持牌券商合作，推出锚定真实美股价格的代币化交易。然而，FTX 崩溃和全球监管趋严使得链上流动性逐渐枯竭，大多数代币化股票业务被迫下线。2023 年，美联储激进加息，美债收益率飙升，资金回流低风险资产，MakerDAO 选择转向国债 RWA，香港等地监管框架逐步落地，传统金融机构开始试水合规代币化证券。如今，RWA 在监管、技术、产品层面迎来突破，代币化美股再次进入增长曲线。据 RWA.xyz 数据，截至 8 月 13 日，代币化股票总价值约 3.62 亿美元，涵盖 167 个标的，每月交易量达 2.9 亿美元，持有者超过 6 万。这些数字虽然尚不庞大，却标志着美股的流动性边界正在被链上悄然改写。 经过多年试水与沉淀，代币化美股的参与者逐渐成型，并在合规路径、技术架构、流动性策略等方面形成差异化格局。当前有四大代表性平台：Bybit TradFi、MyStonks、Backed Finance 与 Helix。Bybit 依托 MT5 Gold & FX 平台上线了美股差价合约（CFD）功能，首批支持 78 只美股标的，最高杠杆 5 倍，投资者可通过价格差异获利，但因合规性不足，目前无法覆盖欧美主流市场。MyStonks 是一个去中心化 RWA 平台，于 2024 年 5 月上线链上美股代币市场，背靠富达托管，并完成美国 STO 合规备案，允许用户用 USDT/USDC 换取 1:1 铸造的代币化股票。Backed Finance 总部位于瑞士，持有瑞士监管牌照，推出的 xStocks 可跨链流通，并与 CEX、DeFi 同时接入，具备较强流动性，但目前需白名单访问。Helix 属于 Injective 生态 DEX，推出 iAssets 合成资产，支持 13 支美股交易市场，本质上是链上衍生品，依赖预言机报价，与真实股票无对应。与这些平台不同，Bitget Wallet 作为首个切入代币化美股的钱包应用，兼具交易入口和资产管理功能，用户无需复杂 KYC，仅凭 USDT 和链上身份即可参与。同时，Bitget 与 Ondo 合作引入真实资产托管，并联合专业做市商提供接近传统券商的流动性深度。这种差异化路径在合规趋势下更具韧性。 当前代币化美股平台的竞争，主要集中在真实资产与合规托管、流动性、用户可达性三大维度。在真实资产与合规方面，合成资产模式灵活但风险大，一旦预言机失效或抵押资产崩盘，就会出现价格脱锚和信心崩溃。CFD 模式虽能提供杠杆，但存在合规灰色地带。Bitget Wallet 借助 Ondo 与注册券商合作，将代币与实股 1:1 挂钩并每日审计，规避了纸面代币风险，展现出较强优势。在流动性方面，Backed 与 MyStonks 依赖链上现货池，容易受限于单一交易对体量，交易稳定性不足；Helix 偏向衍生品市场，虽能带来活跃度，但长期稳健性存疑。Bitget 的链下实股同步 + 链上机构流动性机制兼顾了深度和价差，显著优化用户体验。至于用户门槛与可达性，合成资产模式准入最低，但风险自担；Bitget Wallet 提供无 KYC + 低门槛 + 实股托管，兼顾安全与便利；Bybit 因合规受限，Backed 因白名单制而局限性较大。尽管 Bitget Wallet 的模式在当前格局下具备一定优势，但赛道整体仍面临三大挑战：跨境监管的不确定性、市场教育与流动性维持、以及税收规则的灰色地带。链上美股如何在合规性、流动性和用户可达性之间找到平衡，将决定未来谁能突围而出。\n原文链接