1）To 华尔街机构，一个华尔街 DATs 新叙事的风靡就盖过了之前 layer2、BTCFi、ZK 等诸多技术叙事，事实证明来自机构的采纳才会真正带来增量，哪怕它们其中大部分操盘者都包藏祸心； 2）注重资本效率，市场不再聚焦 TPS 军备赛以及表面的 TVL Show，而开始关注如何让有限的资金产生更多的 Yield 收益。 3）金融工程 > 技术概念，Crypto 从金融向非金融领域的扩展似乎是一个怪圈，每一个周期都在讲外拓 Mass Adoption，但到最后都会回到最本质的金融交易场景。复杂的密码学和共识机制魅力早已不再取而代之的是深谙金融业务的结构化产品设计。 4）B2B2C 模式取代纯 C 端叙事，事实早已证明能服务好散户且 Drive 散户走的生意模式在币圈就只有一个：交易所，既中心化又霸权垄断不那么 Cool 的地头蛇模式。一般的 Builder 想围绕 Onchain 做创新，选择先服务好机构，再让机构服务散户的模式是聪明且明智的。 5）合规成了创新的准入门槛，曾几何时 Crypto 创新合规都不是第一性原理，基本都是事后补票，但新趋势下先拿牌照在做产品，比先做产品再寻求合规更有效。或者说，合规成了新的不公平竞争优势，比如掌握政府资源优势的 TRUMP 家族对币圈的降维打击。\n原文链接