截至 2025 年 8 月，以太币的流通供应量约为 1.2071 亿 ETH，自 5 月份 Pectra 升级以来，发行量几乎稳定在零附近。这样的供给背景，为理解 ETH 所有权的集中分布奠定了基础。截至 8 月 4 日，前 10 个以太坊地址共计持有 8390 万 ETH，占总供应量的 70%。进一步来看，前 200 大地址合计控制超过 6276 万 ETH，比例达到 52% 以上，这其中大多数地址与质押合约、交易所流动性、跨链桥接或托管基金密切相关。与比特币鲸鱼长期休眠不同，以太坊鲸鱼地址几乎都在积极参与，成为支撑质押和 DeFi 基础设施的枢纽。最大的单一持币地址是 Beacon 存款合约，持有约 6588 万 ETH，占总供应量的 54.58%，与 2025 年 3 月的报告（55.6%）基本一致。该合约是所有验证者进入网络的入口，每位验证者需存入至少 32 ETH 才能参与保护网络安全。即便在 2023 年开放提现后，资金也无法即时提取，需经历解绑和协议清扫流程。这使得 Beacon 合约不仅是最大的 ETH 持有者，更在机制上强化了验证者责任。但批评者指出，将一半以上供应集中于一个合约，一旦出现协同退出或协议漏洞，将带来系统性风险。 在 Beacon 合约之后，最大的持币者来自各大交易所与托管机构。截至 2025 年 8 月 22 日，Coinbase 钱包持有约 493 万 ETH（占总供应量的 4.09%），币安持有 423 万 ETH（3.51%），Bitfinex 328 万 ETH（2.72%），基础跨链桥约 171 万 ETH（1.4%），Robinhood 166 万 ETH（1.37%），Upbit 136 万 ETH（1.13%）。这些地址代表着支撑以太坊流动性的重要基础设施，包括现货流动性、质押衍生品如 cbETH，以及跨链资产桥。机构方面，贝莱德 iShares 以太坊信托（ETHA）成为 2025 年最大的黑马之一，净流入达 97.4 亿美元，持有超过 300 万枚 ETH，占供应量的 2.5%。灰度的 ETHE 依然管理着 113 万 ETH，富达的以太坊基金 (FETH) 也吸引了 14 亿美元资金流入。Bitwise 亦从单一比特币产品拓展至 ETH 基金并提供质押功能。截至目前，这些机构合计控制超过 500 万枚 ETH（占总供应量的 4.4%），标志着「ETF 质押 + 机构治理」的新一代鲸鱼崛起。相比传统个人鲸鱼，机构型鲸鱼具备监管背书与合规性，正重塑 ETH 的流通格局，代表 DeFi 与传统金融结合的新趋势。 除了智能合约与交易所外，越来越多上市公司也在效仿 MicroStrategy 的比特币战略，但加上了质押逻辑，将 ETH 纳入资产表。Bitmine Immersion Technologies 持有 776,000 ETH（约 20 亿美元），SharpLink Gaming 收购 480,000 枚 ETH，Bit Digital 控制 120,000 枚，BTCS 报告持有 70,028 枚 ETH。大多数公司选择质押 ETH 获取年化 3%-5% 的收益，将以太坊可编程性、稳定币生态和监管清晰度作为长期战略基石。在个人方面，联合创始人 Vitalik Buterin 持有约 25-28 万 ETH，Consensys 创始人 Joseph Lubin 被传约持有 50 万枚，Winklevoss 双子约 15-20 万枚，另一位联合创始人 Anthony Di Iorio 约 5-10 万枚。更具戏剧性的是，早期投资者 Rain Lõhmus 在 ICO 阶段购入 25 万 ETH，但遗失私钥，价值近 9 亿美元。至于追踪方式，Nansen 的 Token God Mode、Dune Analytics 与 Etherscan 提供链上数据标记和分类，帮助识别鲸鱼钱包，但仍存在冷钱包遗漏、存款地址重复等不确定性。Etherscan 显示，独立地址超过 1.3 亿个，但持有至少 1 ETH 的地址不足 130 万个，不到总数的 1%，这意味着即便只有 1 ETH，也能跻身以太坊前 1% 的「稀缺持有人」行列。\n原文链接