近期，以太坊（ETH）重新成为市场关注的焦点，尤其是在出现 “ETH 储备资产” 概念后，引发机构和市场对其长期价值的重新评估。ETH 正逐步从一种被误解的资产，转变为一种稀缺且可编程的储备资产，成为快速合规化的链上生态系统的安全保障和动力源。ETH 拥有自适应货币政策，预计即使所有 ETH 都被质押，通胀率也将逐步降低，长期维持在极低水平，这一货币属性与黄金相似，远优于法币的货币供应增长速度。摩根大通、贝莱德等大型机构纷纷在以太坊生态中部署资源，推动对 ETH 的持续需求。ETH 深度的可组合性，使其不仅能作为质押资产，还广泛应用于 DeFi 抵押品、AMM 流动性池和 Layer 2 的原生 Gas 代币。相比之下，虽然 Solana 在 MemeCoin 领域引起关注，但 ETH 凭借更强的去中心化和安全性，仍主导着高价值资产的发行市场，展现了更为稳健和持久的发展潜力。 理解 ETH 不断变化的货币角色，需要将其放置在当前全球经济背景下，特别是面对持续的法币贬值和货币扩张。尽管官方数据显示通货膨胀率相对温和，但实际购买力下降远超官方数据。过去几十年，美国 M2 货币供应年均增长高达 6.36%，远超消费者价格指数和住房价格的涨幅，甚至接近股市的名义回报率，这表明名义经济增长在很大程度上依赖于货币扩张而非生产率提升。近期美国通过的激进财政政策和政府刺激措施，进一步加剧通胀压力，促使市场寻找更可靠的价值储存手段。在此背景下，符合价值存储四大标准的资产变得极其重要 —— 耐用性、价值保全、流动性以及广泛的采用和信任。ETH 在去中心化网络的保障下展现出优异的耐用性和高流动性，成为交易量仅次于比特币的加密资产。然而，传统的价值存储标准在 ETH 上仍存在争议，这推动了 “稀缺可编程储备资产” 这一新概念的提出，强调 ETH 独特的经济职能和机制优势。 关于 ETH 作为价值储存资产的争论，核心在于其货币政策。不同于固定供应的比特币，ETH 采用自适应发行模型，其供应量与质押 ETH 数量动态关联。随着质押比例的提高，ETH 的发行速度并非线性增长，而是以质押总量的平方根为调节，形成了通胀率的软上限。即使所有 ETH 都被质押，年通胀率仍将缓慢下降，体现出高度的通胀控制能力。这种设计有效平衡了网络安全与通胀压力，赋予 ETH 稀缺性和适应性，进一步巩固了其作为主权数字资产的地位。通过这种机制，ETH 不仅是区块链网络的燃料，更是一个生产性资产，其价值通过保障、结算和驱动日益制度化的链上经济不断积累和释放。这一框架改变了传统的现金流和协议收入评估方法，促使市场以商品化视角重新认识 ETH，揭示了其作为未来数字经济核心储备资产的巨大潜力。\n原文链接