近年来，越来越多上市公司将加密资产纳入其资产负债表配置。从微策略率先大规模购入比特币，到特朗普媒体通过 PIPE 与可转债筹集 25 亿美元建立 BTC 国库，再到像 DDC、Upexi 等传统行业企业通过链上资产战略转型，这一趋势已从早期的示范个案演变为机构推动的系统性实践。支撑这一浪潮的不仅是特朗普政府的加密友好政策与 MSTR 模式的示范效应，还有大量加密风投与 Web3 基金的深度参与。这些机构通过私募股权融资（PIPE）、可转债、反向并购等金融工具，为上市公司提供了涵盖代币购买、链上储备、稳定币结算、节点运行等一体化加密解决方案。这类机构从 Pantera、Animoca Brands、Sora Ventures 等先行者扩展到 DWF Labs、Big Brain Holdings、Primitive Ventures、GSR 等更多新晋参与者，使得上市公司在监管逐渐明朗化的大环境中，也能实现对加密资产的高效配置与金融操作创新。 以 Pantera Capital 为例，其通过 PIPE 模式投资了多家致力于链上国库建设的公司。旗下重点标的包括 Twenty One Capital（比特币财务策略）、DeFi Development Corp（主攻 Solana）和 SharpLink Gaming（以太坊财务策略），构建了覆盖 BTC、SOL、ETH 的国库组合。Galaxy Digital 则作为投行与承销商角色参与了特朗普媒体 25 亿美元加密融资，并在 AMC、GameStop 等非加密原生企业中推动数字资产应用。Animoca Brands 则通过投资及战略指导，帮助 DDC 推出三年 5000 枚比特币的购入计划，同时自己也计划在美上市，争取利用当前政策窗口。此外，Animoca 已将业务拓展至代币咨询、节点运行等新型 Web3 服务，逐步向多元化链上金融集团过渡。上述机构的操作不仅推动了加密资产与传统金融市场的融合，也展示了链上国库战略日益成熟与可复制化的趋势。 Sora Ventures 是推动亚洲上市公司采用加密战略的重要推动者。其在 2024 年底设立 1.5 亿美元基金，专注复制 MicroStrategy 的国库模式，重点布局日本、香港、台湾等市场。代表性成果包括东京证交所上市公司 Metaplanet 的大幅涨幅与韩国 KOSDAQ 上市公司 SGA 的比特币融资案例。与此同时，DWF Labs、Big Brain Holdings、GSR 等机构也在美国市场展开链上资产配置布局，例如 TRNR 通过 DWF 支持建立 FET 国库、Upexi 通过 SOL 抵押可转债方式筹资、SharpLink Gaming 启动 4.25 亿美元私募融资等。多笔交易显示出传统消费、娱乐、体育、制造等企业正在通过新型加密金融工具迅速拥抱链上资产。此外，像 ProCap Financial 这样由 SPAC 合并诞生的比特币上市财务公司亦获得 7.5 亿美元投资，形成以 BTC 持仓为核心的资产产品开发平台。整体而言，Web3 风投正以 PIPE + 国库管理 + 咨询运营为抓手，带动传统企业的链上金融化转型。\n原文链接