一项名为《Gambling on Crypto Tokens?》的同行评审学术研究显示，加密代币投资行为与赌博存在深度重合。研究使用人均彩票销售额作为地区赌博倾向的代表变量，并发现：在彩票销售额较高的美国地区，人们在首次代币发行（ICO）或 NFT 项目发布期间的搜索热度更高，钱包活跃度也显著上升，表现出典型的 “投机追逐” 特征。更关键的是，当当地合法赌博渠道（如体育博彩）开放后，这类地区的加密相关搜索行为出现显著下降，表明加密交易对部分人来说本就是一种替代性赌博方式。进一步，平台 Stake.com 的爆发式增长为上述结论提供了现实佐证：2022 年其毛博彩收入达到 26 亿美元，2024 年更飙升至 47 亿美元，用户主要分布在东南亚、巴西等监管宽松地区。这类用户高度偏好高波动、高刺激的投机产品，行为上与 Robinhood 上的 meme 币交易者并无本质差异。从用户画像来看，他们通常是年轻、男性、风险偏好高，追求刺激与全天候交易体验的人群。因此，无论从行为动机、使用习惯，还是平台选择来看，加密散户与赌博用户在许多情况下是同一个人。 在监管日趋严格的大环境下，Kalshi 的合规身份成为核心护城河。作为美国商品期货交易委员会（CFTC）批准的国家级事件交易所（Designated Contract Market, DCM），Kalshi 可在所有 50 个州合法运营事件合约交易，包括德州、加州等禁止博彩的州，这使其具备传统博彩公司与加密原生预测市场难以匹敌的准入优势。相比之下，其主要加密竞争对手 Polymarket 仍处于监管灰区，在美国无法合规提供服务，受到政策打压风险极高。更重要的是，Kalshi 有意淡化博彩标签，而是将自身定义为事件合约交易平台。平台不坐庄，只提供撮合与结算，靠手续费盈利，交易结构上更像股票市场而非传统赌局。CEO 曾直言：如果 Kalshi 是赌博，那整个金融市场也应被视为赌博。这一定义策略，不仅打消了监管疑虑，也提升了平台在公众眼中的正当性与专业度。简而言之，Kalshi 以金融语言替代博彩叙事，为投机用户提供合法、受监管的渠道，同时强化产品的制度可信度与用户心理安全感。 Kalshi 的品牌定位策略极具前瞻性：在产品功能上同时服务投机者与娱乐玩家，在市场语言上则将预测市场抽象为交易行为，淡化赌博标签。这种抽象策略的高光时刻，便是其与 Robinhood 的合作。2025 年初，Kalshi 宣布与 Robinhood 达成合作，将事件合约嵌入 Robinhood App 中，使 1500 万 + 活跃用户可在熟悉界面中直接交易是否美联储加息和七月是否破温纪录等合约。这一整合不仅显著提升了 Kalshi 的触达效率，也自然引导散户将其视为另一种资产类别，与股票、期权并列，大幅降低用户学习与转化门槛。与此同时，Kalshi 在市场宣传中持续回避博彩语言，将产品描述为是 / 否合约而非下注单，并强调其预测功能与信息价值。这种双重策略使 Kalshi 能够同时吸引两类人群：一类是希望在合规框架下继续投机的高风险用户；另一类则是愿意相信自己在进行理性投资的普通散户。它既提供了赌场级的刺激，又包裹在交易平台的外壳中，连接了两个原本分隔的世界 —— 赌博者与投资者。\n原文链接