6 月 11 日，美国证券交易委员会（SEC）向多家拟发行 Solana 现货 ETF 的机构发出通知，要求它们在 7 天内重新提交修订版 S-1 文件，重点在于修正实物赎回机制与质押条款的措辞。这一举动被市场广泛解读为监管层态度转变的明确信号，迅速点燃了多头情绪，推动 SOL 价格短线冲破 165 美元，单日涨幅一度达到 5%。投资者纷纷押注 Solana 有望成为继比特币（BTC）、以太坊（ETH）之后，第三个被主流金融纳入现货 ETF 的加密资产。随着 ETF 交易结构逐步明晰，监管信号转暖，市场关注焦点也从能否通过转向何时通过及谁来推出。SEC 目前关注的重点已从是否允许 Solana 现货 ETF 上线，转向如何合规表达 ETF 的质押与赎回结构。这一变化源于对以太坊现货 ETF 的监管经验：2024 年 5 月，以太坊现货 ETF 获批，关键原因是 SEC 放弃了对 ETH 是否为证券的质疑，且 ETF 结构剔除了 Staking 质押条款，使其归入商品型 ETF 监管范畴。相比之下，Solana 高度依赖 PoS 共识机制，其质押机制合规性成为争议焦点。此次 SEC 要求申请方明确质押机制细节，被视为监管对 PoS 机制的纳入尝试。SEC 承诺将在 S-1 文件提交后 30 天内完成审查反馈，这在比特币和以太坊现货 ETF 审查流程中极为罕见，意味着 Solana 现货 ETF 落地窗口已打开，最快或于 7 月中旬获批。 根据外媒 Blockworks 消息，业内人士预计在完成 S-1 文件更新后，Solana ETF 有望在三到五周内获得最终批准。彭博行业研究分析师 James Seyffart 表示，预计今年内获批的可能性很大，最早可能在 7 月，并指出 SEC 对 Solana 的 19 b-4 申请和质押 ETF 的关注或比预期更快。4 月，彭博分析师 Eric Balchunas 曾将 Solana ETF 获批概率从 70% 提升至 90%，预期夏季潜在山寨币 ETF 浪潮中，Solana 可能引领潮流。此外，政治因素也推动监管转向。美国总统特朗普公开支持加密行业，美国国会两院通过推翻 SAB 121 的决议，否定了部分加密资产会计政策；正在审议的 FIT21 法案提出对去中心化数字资产豁免证券标准，Solana 可能处于合规门槛之上。综合来看，Solana 现货 ETF 审批已从遥不可及迈向路径清晰，进入合规博弈的最后阶段。SOL ETF 发行机构竞争激烈，已有 VanEck、21 Shares、Grayscale、Bitwise、Canary Capital、Franklin Templeton 和 Fidelity 七家资产管理公司提交申请。鉴于在 BTC 和 ETH 现货 ETF 上的成功案例，Grayscale 计划将其现有 SOL 信托产品转换为现货 ETF，等待 SEC 最终裁定。 以比特币现货 ETF 为例，2023 年底至 2024 年初获批前后，BTC 价格由约 2.7 万美元起步，ETF 首个交易日出现短时 15% 下跌，随后累计下跌 21%，但之后价格大幅上涨至 7.3 万美元，涨幅近 2.7 倍。相比之下，以太坊现货 ETF 获批后表现平缓，价格涨幅不足 30%，ETF 开放交易后一个月内更出现超过 30% 的跌幅。原因包括 ETH 现货 ETF 为阉割版，无质押收益机制，吸引力不足。若 Solana 现货 ETF 获批，基于 GSR 模型推算，若资金流入占比为 BTC ETF 的 5%，SOL 价格涨幅可达 3.4 倍，冲击 400 至 500 美元区间；若资金流入占比达 14%，价格可能突破 800 美元。需警惕的是 SOL 早期投资者成本极低，ETF 落地可能触发抛压。此外，Solana 质押率已超过 65%，ETF 是否支持质押份额尚不确定，若未纳入质押收益，现货 ETF 中 SOL 的吸引力或下降。ETF 成为主流资金通道后，链上 DEX 与 DeFi 生态可能面临流动性迁移风险。因此，在 ETF 消息确认前后，市场可能经历先炒预期、后兑现的波动，类似比特币 ETF 交易前后的价格周期。短期内 SOL 价格或冲击 200 至 300 美元区间，中长期能否重演比特币爆发则取决于 ETF 结构是否解决质押收益及链上生态能否承接新增流量与交易需求。\n原文链接