2016 年 Joel Monegro 的「胖协议（Fat Protocols）」理论，价值主要流向以太坊这样的底层协议，因为它们通过共享数据、代币和网络效应聚合价值。2022 年 @WestieCapital 的「胖应用（Fat Apps）」理论，随着 L2 大幅降低成本，Uniswap、Aave、OpenSea 等应用在流动性和用户体验上构建起护城河，抽取的手续费甚至超过了承载它们的区块链本身。而在 2025 年，我们正式进入了下一阶段：加密应用本身也开始商品化。 之所以走到这一步，原因其实很简单：整个行业在基础设施和 “极客式” 的技术改进上投入得过多了。我们不断优化更复杂的 AMM 数学模型、更新颖的清算引擎、定制化的共识机制，以及更低的证明成本，但现在已经到了一个边际改进对终端用户几乎没有任何感知的阶段。用户并不在乎预言机成本低 1 个基点、借贷利率高 10 个基点，或者 DEX 池子的价格刻度是否更精细。他们在乎的是：能不能继续使用那个他们已经信任、也已经习惯的界面。因此，我们正在迅速看到一种转变：像 Polymarket、Kalshi、Hyperliquid、Aave、Morpho、Fluid 等应用，正在把越来越多的时间和资源投入到集成交易上，也就是成为其他产品背后的后端服务，而不是试图把新用户拉进本就笨重的链上原生体验。 因为，哪种方式更容易？是说服 2500 万新用户去下载钱包插件、妥善保管私钥、准备 Gas、跨链资产、并在复杂的链上流程中摸索？还是让 Robinhood 加一个「赚取收益」的功能，把用户的存款直接路由进你的借贷市场？答案很清楚：集成获胜，分发获胜，前端获胜，而应用最终变成了管道。Coinbase 就是一个典型案例。用户可以在 Coinbase 上用 cbBTC 抵押借出 USDC，而实际的交易量被路由到了 Base 上的 Morpho 市场。尽管在 Base 上，用 cbBTC 抵押借稳定币，Aave 和 Fluid 都提供了明显更优的利率，但 Morpho 仍然主导了这个市场，原因只有一个：Coinbase 用户愿意为「就在眼前、已经习惯」的体验多付一点成本。【原文为英文】\n原文链接