韩国数字资产市场正经历其历史上最重要的一次结构性重置之一。Upbit 的日均交易量从 2024 年 12 月的 90 亿美元，下降至 2025 年 11 月的 17.8 亿美元，跌幅接近 80%。这一剧烈变化，并非发生在市场供给收缩的背景下，相反，2025 年韩国交易所新上币数量同比增长了 141%。与此同时，散户资金明显转向股市，在三星电子、SK hynix 等 AI 芯片龙头推动下，KOSPI 指数年内上涨约 70%。曾经被视为韩国加密市场标志的泡菜溢价，也从历史上约 10% 的水平压缩至不足 2%。这一变化并不意味着资金全面撤离，而更像是投机溢价被系统性挤出，市场正在向更接近全球定价体系的状态回归。核心问题由此浮现：韩国的加密时代是否已经终结，还是正在为下一轮结构性增长完成一次必要的重置。 韩国加密市场的降温并非短期波动，而是一场由监管迟滞、资本管制与投资者疲劳共同推动的结构性调整。稳定币立法因银行还是非银行机构主导发行的争议被搁置数月，监管真空显著抑制了机构与 Web2 企业在代币化和结算层创新上的进展。同时，严格的外汇管制限制了海外做市商与机构资金进入，导致流动性长期呈现单向收缩。《外汇交易法》与金融监督院相关指引，使非居民机构难以建立韩元头寸，也无法提供真正双边的做市服务。尽管市场短期承压，但这种降温更像是一种建设性的纠偏，而非系统性崩盘。韩国市场正从以情绪和投机驱动的阶段，转向更加关注基础设施、合规、托管与真实应用价值的成熟周期。 值得注意的是，在本土散户活跃度下降的同时，全球加密巨头却在逆周期加码韩国。2025 年 10 月，Binance 通过收购 Gopax 重返韩国市场，释放出监管环境正在逐步开放的信号。与此同时，韩国在技术采纳速度、稳定币整合潜力以及机构需求方面仍具备独特优势。银行、金融科技公司和互联网巨头正探索稳定币与链上结算，交易所不断扩展机构托管服务，而比特币 ETF 的潜在获批被视为下一阶段的关键催化剂。整体来看，韩国并未退出加密舞台，而是在从散户投机市场转向以制度、基础设施和机构参与为核心的数字资产体系。这一重置阶段，反而为真正具备产品能力与长期布局的建设者，提供了重要的战略入场窗口。\n原文链接