近期，企业比特币储备趋势显著升温，多家公司通过股权融资或债务方式配置比特币资产。Profusa 与 Ascent Partners Fund 达成协议，计划融资 1 亿美元用于购买比特币；H100 Group 则筹集约 5400 万美元继续推进 BTC 储备战略。与此同时，美国退休金市场或成为下一潜在战场。根据《金融时报》报道，特朗普计划签署行政命令，允许管理 9 万亿美元资产的退休金计划投资比特币、黄金等另类资产。这可能使专注于比特币的上市公司成为投资热点。Strategy（原 MicroStrategy）创始人 Michael Saylor 近期进一步推广其 BTC Credits Model （比特币信用模型），他指出，企业可以通过发行股权、信贷等方式换取比特币资产，而比特币则成为最优质的抵押品。他强调，这是一种 “优雅而简单” 的模式，通过比特币计价资产产生稳定收益，并将其包装成具有市场吸引力的证券产品（如优先股、可转债等），以吸引传统资金流入，尤其是渴望稳定收益的退休金市场。 Saylor 在演讲中详细阐述了如何基于比特币设计企业收益模型。他表示，传统美元会计不适用于以比特币为单位的公司，因此提出了 BTC 收益率作为核心指标，用于衡量资产增值效率。企业可通过三种方式获得 BTC 收益：一是以营业利润购买比特币，二是在溢价情况下发行股权，三是出售 BTC 支持的信用工具如债券。他进一步介绍了可转换优先股 STRK 和 STRF 的设计逻辑：前者提供 8% 票息并有 40% 的股票上涨空间，后者则提供 10% 收益率。这些工具可在波动中提供下行保护与固定分红，并被定义为比特币奖金式产品。他认为这是比 IBIT 等现货 ETF 更优的结构，既能获取 80%-100% 的比特币上涨收益，又将下行风险控制在 10% 左右。这种模式为保守投资者提供了一种参与 BTC 增值的通道，也推动比特币信用资产在资本市场的扩张。 Saylor 强调，比特币财库公司应致力于发行 BTC 支持的信用工具，目标是挑战传统的垃圾债券、企业信贷与优先股市场。他设想打造一种单一、流动性强、由 BTC 抵押的超级优先股，并鼓励全球企业复制这一模式，以合法化比特币信用工具并推动评级体系改革。他指出，当前金融工具多源于 20 世纪落后的信用模型，比特币可带来更优质的信用、风险控制和收益表现。在监管挑战方面，Saylor 提到交易所 KYC 并非比特币本身问题，而是主权国家对身份与经济自由的限制。他主张通过技术创新绕开审查，实现更大程度的经济自主与隐私保护。他强调，比特币及其 Layer 2、3、4 技术将引领全球金融基础设施变革，当前 BTC 市值达 2.3 万亿美元，正处于加速创新与全球化扩展的关键阶段。通过比特币支撑的金融工程，企业有望为投资者创造更高效、更抗风险的资本回报机制。\n原文链接