目前以太坊 ETF 的规模仅为预期的 52%，根据市值比率，理应为比特币 ETF 规模的 16%，即 1140 亿美元的 16%。问题的根本在于缺乏质押机制。市场情绪和价格波动无疑对资金流入有影响，但核心问题在于质押的缺失。欧洲的机构以太坊质押已较为成熟，而美国的以太坊 ETF 虽然即将推出，但转向不支持质押的 ETF 几乎没有吸引力。即便质押奖励无法完全覆盖费用，但至少能够接近抵消这些费用。 这种局面即将发生变化，21Shares 已提交请求，拟启用质押机制。一旦质押机制启用，我预计以太坊 ETF 的 AUM 将能够赶上比特币与以太坊的市值比率，达到 190 亿美元（增加 90 亿美元）。美国的加密 ETF 竞争激烈，管理费用接近零。随着质押收益的引入，投资者不仅免收管理费用，还能通过质押获得 1%-3% 的年化收益。目前，所有 ETF 中共有 390 万 ETH，假设质押率为 50%，意味着约 200 万 ETH 将被质押。尽管期望 100% 的 ETH 都来自 ETF 的质押不现实，因为 ETF 必须在 7 天内完成创设和赎回，且没有流动质押解决方案，ETF 很难实现接近 100% 的利用率。预计 ETF 将从较低的实验性利用率开始，随着成熟逐步提升至 50%-75% 的质押率。 Pectra 将成为启用质押的催化剂。预计以太坊质押 ETF 将在升级后的 3 至 12 个月内出现。Pectra 的优势包括：更高的有效余额（从 32 增加到 2048），减少所需验证者的数量，降低质押成本；更低的初始削减惩罚，降低质押风险；更短的解锁期，减少部分赎回时的排队等待。如果以太坊 ETF 启用质押，Solana ETF 也可能推出质押功能。没有质押，投资者将错失 7%-10% 的回报。此外，Solana 的解锁期较以太坊短（约 2.5 天），使其质押机制更容易启用。【原文为英文】\n原文链接