快链头条 消息，6 月 19 日，IOSG 创始合伙人 Jocy 发文表示，Token 其实是一种负债，项目方「能不发就不发，能晚发就晚发」。

根据 IOSG 内部观察，在 2024 年至 2026 年周期中，项目方在头部交易平台承担的综合上币成本中位数约为 800 万美元，其中包含保证金等结构性成本。该数字未必适用于所有项目，但揭示了一个被上一轮牛市掩盖的问题：发币并不等于退出，很多时候只是把未来的流动性压力提前兑现。

项目方今天融资时的估值，决定了未来三年需要达到什么样的指标，才能在下一轮市场中承接住该估值。如果接不住，就不该融资。