快链头条 消息，4 月 28 日，今年加密行业正经历一波关闭潮，从交易平台到分析工具等项目都受到了冲击。4 月也未能例外，去中心化邮箱服务 Dmail 称因高昂的基础设施成本、融资失败及代币效用疲弱而停止运营。加密控股公司 Echo Base 首席执行官 Roshan Dharia 表示：「在以往的周期中，项目可以通过新代币发行或风险投资支持来延长生存期。这条路径目前已基本关闭，因此损失更早被确认，结果更多为停止运营而非恢复。」加密行业建立了通过代币快速募资的方式，但仍缺乏在出问题时进行清算的框架，使得在条件恶化后难以重组债权或协调利益相关方。

近几个月来，随着用户活跃度下降、资金实力减弱以及融资渠道收窄，项目状况也在不断恶化。DAO 工具平台 Tally 表示，在认定治理工具市场尚未规模化发展后，公司正逐步停止运营；Step Finance 则在遭遇黑客攻击后转向关停，称为获取融资或出售而做出的努力未能产生可行结果。BlockFills 在冻结提款后于 3 月申请破产，其债权人指控该公司挪用客户资产以弥补公司亏损。

Dharia 表示，代币曾是一种后备方案，让团队能够募资或补贴增长，但这一机制已不再可靠。一些项目开始将代币视为可能需要整合或重新构造的债权。3 月，Across Protocol 提议将代币转换为股权回购。Across 背后团队 Risk Labs 表示，代币与去中心化自治组织（DAO）结构限制了其与企业及机构达成交易的能力。与传统公司不同，多数加密项目在条件恶化后缺乏明确的重组路径。加密项目通常通过基金会、离岸实体与基于代币的社区组合运作，没有统一的法律结构来管辖责任。在重组中，代币持有人通常对资产或现金流没有正式索赔权。