Aave 近期表现强劲，其协议费用与收入在年初曾达到高峰，尽管随后随市场回调而下降，但在 USDe 和 PT-USDe 推出后迎来明显反弹。数据显示，在 PT-sUSDe 上线初期，近 1 亿美元的供应额度就被迅速存入 Aave 市场，成为本轮循环借贷增长的主力。同时，六月启用的 Umbrella 存款保障机制已吸引约 3 亿美元资金参与，Aave 原生稳定币 GHO 的跨链流通也持续扩张，目前流通量约为 2 亿美元。七月，Aave 的 Net Deposit 突破 48 亿美元，跃居全网首位，协议净利润更是在六月环比增长近五倍，达到 800 万美元。按市盈率、市销率估算，Aave 仍被低估，产品成熟度与创新能力具备吸引传统金融机构的潜力。无论在 TVL、收入还是盈利能力方面，Aave 正持续刷新自身纪录，稳固其作为 DeFi 借贷龙头的地位。 Euler 是目前 TVL 与活跃借贷增长速度最快的协议之一，凭借其开放的 EVK 架构允许开发者基于 Euler 自建 Vault，吸引了大量长尾资产和项目方接入。在今年 4 月上线 PT-USDe 后，Euler 当月收入增长 72%、TVL 增长 42%。上半年总体来看，Euler TVL 增幅高达 800%，活跃借贷量实现 1160% 的增长，跃升为本轮周期中的明星协议。Euler 还积极联动有积分空投计划的项目方与激励平台，如 Turtle.xyz 和 Merkl，以强化用户粘性与存款 / 借贷参与度。策略成效明显：协议费用由 10 万美元增长至 45 万美元，代币价格同期上涨约 200%。Euler 作为一个可组合、无需许可的信贷基础设施，具备引入 RWA 的能力，若能成功整合，TVL 增长潜力或将呈现指数级扩张，进一步巩固其作为新周期基础借贷设施的地位。 Fluid 是当前借贷赛道增长速度仅次于 Euler 的新兴协议，自年初至今 TVL 增长约 53%，锁仓规模已与 Euler 基本持平。Fluid 的核心优势在于其独创的「智能抵押 + 智能债务」机制，用户可直接抵押 LP 资产进行借贷，借出的债务本身也被部署参与市场交易以赚取收益，进而降低实际借款成本。Fluid 支持更高的 LTV 上限，清算罚金低至 3%，并在前端内置一键循环借贷功能，大幅提升操作便捷性与资金效率。当前 Aave 已以 400 万美元投资 Fluid，并推动自家稳定币 GHO 集成进其池中，反映出对其产品设计与增长潜力的认可。上半年协议收入由 79 万美元增至 93 万美元，财务状况稳中向好。但代币价格略有下滑，主要因缺乏强力经济赋能与回购机制，说明虽基本面稳健，代币价值捕获能力仍有提升空间。\n原文链接